斑馬消費(fèi) 沈庹

昨日，馬可波羅控股股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“馬可波羅”)上市后的首份業(yè)績(jī)報(bào)告出爐，報(bào)告顯示，2025年前三季度，馬可波羅實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入49.38億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)10.62億元，其中第三季度，公司營(yíng)業(yè)收入為17.20億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為4.08億元。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~15.20億元，同比增加41.25%。整體來(lái)看公司營(yíng)收凈利均保持較大規(guī)模。

最近幾年，國(guó)內(nèi)建筑陶瓷行業(yè)落后產(chǎn)能正在加速淘汰，已為行業(yè)頭部企業(yè)騰出更大的發(fā)展空間。在此期間，國(guó)內(nèi)建陶市場(chǎng)的集中度逐步提高，行業(yè)龍頭馬可波羅的市場(chǎng)占有率持續(xù)提升。

此次馬可波羅上市發(fā)行，投入多個(gè)綠色智能制造升級(jí)改造項(xiàng)目。募投項(xiàng)目建成后，公司的產(chǎn)能和智能化制造優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步提升，規(guī)模有望持續(xù)擴(kuò)大，未來(lái)公司行業(yè)地位也將更加穩(wěn)固。

品牌價(jià)值突出，綜合實(shí)力穩(wěn)居第一梯隊(duì)

建筑陶瓷是國(guó)內(nèi)消費(fèi)量最大的室內(nèi)外及家居用品裝飾材料之一，但因?yàn)槭袌?chǎng)參與者眾多，導(dǎo)致市場(chǎng)集中度相對(duì)較低。

隨著市場(chǎng)環(huán)境的變化以及環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)日趨嚴(yán)格，行業(yè)內(nèi)的落后產(chǎn)能正在加速淘汰。全國(guó)規(guī)模以上建陶企業(yè)數(shù)量2024年減少至993家，市場(chǎng)集中度進(jìn)一步提升。

行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，“十三五”期間，建陶行業(yè)銷(xiāo)售額前十的企業(yè)，市場(chǎng)占有率增加3個(gè)百分點(diǎn)達(dá)到18%，預(yù)計(jì)到“十四五”末，這一數(shù)字將超過(guò)20%。頭部企業(yè)的品牌、規(guī)模、資源等優(yōu)勢(shì)將越來(lái)越明顯。

馬可波羅是國(guó)內(nèi)建陶行業(yè)規(guī)模最大的企業(yè)。2022年-2024年，公司市場(chǎng)占有率穩(wěn)步提升，分別為2.62%、3.23%和3.27%。根據(jù)中國(guó)建筑衛(wèi)生陶瓷協(xié)會(huì)確認(rèn)，上述各年度，馬可波羅營(yíng)業(yè)收入位列國(guó)內(nèi)建筑陶瓷行業(yè)第一，綜合實(shí)力穩(wěn)居第一梯隊(duì)。

在行業(yè)調(diào)整期內(nèi)，馬可波羅通過(guò)關(guān)鍵核心技術(shù)的突破，開(kāi)發(fā)出集裝飾性、藝術(shù)性、功能性為一體的新產(chǎn)品，滿(mǎn)足不同消費(fèi)需求，拓寬產(chǎn)品使用場(chǎng)景，促進(jìn)公司穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)。

招股書(shū)顯示，2024年，公司營(yíng)業(yè)收入為73.24億元，凈利潤(rùn)為13.27億元。2022年-2024年，馬可波羅主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為35.10%、36.01%和38.46%，同期，同行業(yè)上市公司的平均毛利率分別為23.19%、28.33%和25.63%。

深挖企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力護(hù)城河

馬可波羅行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的建立，與其持續(xù)的高研發(fā)投入密不可分。

截至目前，公司已創(chuàng)建兩個(gè)國(guó)家級(jí)行業(yè)創(chuàng)新、設(shè)計(jì)平臺(tái)，八個(gè)省級(jí)創(chuàng)新平臺(tái)和一個(gè)博士后站點(diǎn)，擁有5家高新技術(shù)企業(yè)。截至2024年末，公司擁有專(zhuān)利825項(xiàng)，其中境內(nèi)授權(quán)發(fā)明專(zhuān)利197項(xiàng)。公司45項(xiàng)科技成果技術(shù)達(dá)到國(guó)際先進(jìn)或領(lǐng)先水平。

通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新持續(xù)開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品，公司先后開(kāi)發(fā)出E石代、1295系列、中國(guó)印象系列、地心系列全拋釉產(chǎn)品、真石系列、巖板系列產(chǎn)品，引領(lǐng)行業(yè)進(jìn)步。近年來(lái)，公司自主研發(fā)馬可波羅曲面巖板，率先在行業(yè)內(nèi)實(shí)現(xiàn)6mm厚高彎曲度弧形板的生產(chǎn);自主研發(fā)美烯智暖石墨烯發(fā)熱瓷磚，讓石墨烯發(fā)熱瓷磚進(jìn)入普通家庭。

近幾年，巖板在室內(nèi)外裝飾中熱度持續(xù)走高。馬可波羅利用先進(jìn)的設(shè)備和技術(shù)，突破了巖板產(chǎn)品生產(chǎn)的三大行業(yè)難題和技術(shù)瓶頸。由于產(chǎn)品表面效果豐富，且有極佳的韌性，得到廣泛應(yīng)用，從傳統(tǒng)的墻、地，到櫥柜、臺(tái)面、桌面、門(mén)、幕墻等，幾乎覆蓋所有室內(nèi)外全空間范圍，與定制家居、電器等行業(yè)實(shí)現(xiàn)跨界融合，應(yīng)用范圍得到大幅拓展。

2億平米的年產(chǎn)能，是馬可波羅另一大突出優(yōu)勢(shì)。公司在廣東東莞、清遠(yuǎn)、江西豐城、重慶榮昌及美國(guó)田納西州建有五大生產(chǎn)基地，保障生產(chǎn)端可快速響應(yīng)市場(chǎng)需求，高效輻射全國(guó)及海外市場(chǎng)。

而在渠道端，馬可波羅廣泛覆蓋經(jīng)銷(xiāo)商和工程渠道，已形成了較高的渠道壁壘。據(jù)悉，馬可波羅已在全國(guó)31個(gè)省(自治區(qū)、直轄市)建立了經(jīng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，并深入到縣級(jí)市場(chǎng)。截至2024年末，擁有經(jīng)銷(xiāo)商1447家，銷(xiāo)售終端8276家。根據(jù)《2025房建供應(yīng)鏈企業(yè)綜合實(shí)力TOP500-首選供應(yīng)商服務(wù)商測(cè)評(píng)報(bào)告》，馬可波羅瓷磚以22.00%的品牌首選指數(shù)，連續(xù)十一年榮獲建陶品牌供應(yīng)商排名第一。

品牌消費(fèi)時(shí)代強(qiáng)者愈強(qiáng)

瓷磚消費(fèi)具有低關(guān)注度、高參與度的特性，當(dāng)前行業(yè)品牌集中度低，擁有較高品牌建設(shè)意識(shí)并持續(xù)投入的企業(yè)較少。馬可波羅是國(guó)內(nèi)建陶行業(yè)最早進(jìn)行品牌化建設(shè)的企業(yè)之一。根據(jù)世界品牌實(shí)驗(yàn)室(World Brand Lab)發(fā)布的2024年《中國(guó)500最具價(jià)值品牌》，“馬可波羅瓷磚”的品牌價(jià)值連續(xù)十三年位列建筑陶瓷行業(yè)第一。

不同于快速消費(fèi)品，建筑陶瓷是室內(nèi)外裝飾中的耐用品，一般家庭裝修都要居住10年左右。因此，用戶(hù)選擇瓷磚時(shí)，不僅關(guān)注款式、花色和價(jià)格，更關(guān)心產(chǎn)品的品質(zhì)、功能和環(huán)保性。

家庭裝修中，墻地磚是一個(gè)較大的支出項(xiàng)，普通消費(fèi)者選購(gòu)瓷磚時(shí)，沒(méi)有足夠的專(zhuān)業(yè)知識(shí)，表面看起來(lái)相差不大的兩款瓷磚，品質(zhì)可能存在很大的差距。在這種情況下，大多數(shù)消費(fèi)者更傾向于選擇大品牌，品質(zhì)和售后等更有保障。

近年來(lái)，國(guó)家為刺激消費(fèi)，連續(xù)出臺(tái)國(guó)補(bǔ)政策，補(bǔ)貼范圍已從家庭日常消費(fèi)逐步擴(kuò)大至家裝，將更加有利于馬可波羅等知名建材品牌在終端的滲透。

當(dāng)消費(fèi)市場(chǎng)從“商品消費(fèi)”升級(jí)到“品牌消費(fèi)”時(shí)代，消費(fèi)者通過(guò)品牌消費(fèi)來(lái)保證產(chǎn)品的質(zhì)量和服務(wù)，品牌瓷磚成為瓷磚消費(fèi)的主流，馬可波羅的品牌價(jià)值將更加凸顯。

隨著市場(chǎng)集中度的提升，建陶行業(yè)的能源、資源等進(jìn)一步向馬可波羅等行業(yè)頭部企業(yè)集中，“強(qiáng)者愈強(qiáng)”的馬太效應(yīng)將更加明顯。

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