云財(cái)經(jīng)訊，中信證券研究發(fā)文表示，隨著中國制造業(yè)在全球定價(jià)權(quán)和經(jīng)濟(jì)利潤份額的不斷提升，資產(chǎn)內(nèi)在價(jià)值亦不斷提升，最終會帶來持續(xù)的人民幣升值。中信證券研究部宏觀組預(yù)測2026年人民幣對美元有望升值到6.8。為了避免人民幣過早、過快單邊升值對出口導(dǎo)向型制造業(yè)的損傷，超預(yù)期的貨幣寬松是必要的。超預(yù)期的貨幣寬松可能會帶動(dòng)實(shí)際利率下行，并在一定程度上撬動(dòng)內(nèi)需(當(dāng)然這需要財(cái)政的配合)，而內(nèi)需的系統(tǒng)性提振是2026年市場整體打破震蕩僵局再上一個(gè)臺階的必要條件。在此之前，預(yù)計(jì)震蕩和結(jié)構(gòu)性機(jī)會的輪動(dòng)是A股的常態(tài)，我們依然建議在配置上尋找全球有敞口，且利潤率有提升邏輯的方向。1)資源與傳統(tǒng)制造業(yè)領(lǐng)域，依舊看好中國在全球有份額優(yōu)勢的行業(yè)對應(yīng)的龍頭企業(yè)，講出“供應(yīng)在內(nèi)反內(nèi)卷，需求在外出利潤”的故事，不斷提升在全球的定價(jià)權(quán)，重點(diǎn)關(guān)注的行業(yè)包括有色、化工和新能源等。2)企業(yè)出海依舊是打開利潤和市值空間的重要方式，A股從本國敞口的新興市場定位向全球敞口的成熟市場定位過渡也依舊是時(shí)代特征，過程中不可避免的會出現(xiàn)與海外風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)環(huán)境共振頻率增加的問題，這是必經(jīng)之路，重點(diǎn)關(guān)注的行業(yè)包括工程機(jī)械、創(chuàng)新藥ETF(159992)、電力設(shè)備、游戲和軍工等。3)站在高切低的視角來看，不擁擠的品種輪動(dòng)(影院、證券、航空、白酒、酒店等)，直接增倉紅利(銀行、火電、石油石化)也是一種選擇。除此以外，建議密切關(guān)注年末政治局會議和經(jīng)濟(jì)工作會議的政策變化。