中金：維持中國(guó)中免“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí) 上海機(jī)場(chǎng)免稅項(xiàng)目即將開(kāi)標(biāo)
2025-12-08 15:01
來(lái)源: 云財(cái)經(jīng)
影響力評(píng)估指數(shù)：20.76
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云財(cái)經(jīng)訊，中金公司(601995)研報(bào)指出，根據(jù)中國(guó)招標(biāo)投標(biāo)公共服務(wù)平臺(tái)，上海機(jī)場(chǎng)(600009)11月17日開(kāi)啟浦東、虹橋國(guó)際機(jī)場(chǎng)進(jìn)出境免稅店招標(biāo)，開(kāi)標(biāo)時(shí)間為12月9日。中免仍為最有競(jìng)爭(zhēng)力投標(biāo)方，若用100%持股主體投標(biāo)有利于增厚歸母凈利潤(rùn)。認(rèn)為規(guī)模、供應(yīng)鏈和運(yùn)營(yíng)、渠道、人才是中免的核心競(jìng)爭(zhēng)力，中免2018-19年在首都機(jī)場(chǎng)T3和大興機(jī)場(chǎng)香化精品標(biāo)段招標(biāo)中財(cái)務(wù)分并非第一卻由于技術(shù)分高最終中標(biāo)、及過(guò)去幾年在海南競(jìng)爭(zhēng)中市占率提升均是例證。預(yù)計(jì)中免與品牌方和機(jī)場(chǎng)的協(xié)同共贏關(guān)系能夠持續(xù)。離島免稅增速提速，關(guān)注新政策帶來(lái)的增量潛力。當(dāng)前A/H股股價(jià)對(duì)應(yīng)31x/25x 26e P/E。維持“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí)，考慮新政策帶來(lái)的增量潛力，上調(diào)A/H目標(biāo)價(jià)13%/18%至93元/86港幣，對(duì)應(yīng)35x/29x 26e P/E和15%/16%上行空間。
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