中銀證券：維持貴州茅臺(tái)“買入”評(píng)級(jí)，聚焦渠道穩(wěn)定性，穩(wěn)步推進(jìn)改革
2025-12-10 13:24
來(lái)源: 云財(cái)經(jīng)
影響力評(píng)估指數(shù)：22.52
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云財(cái)經(jīng)訊，中銀證券(601696)研報(bào)指出，貴州茅臺(tái)(600519)股東大會(huì)表態(tài)，夯實(shí)質(zhì)量基礎(chǔ)，“不唯指標(biāo)論”，秉持長(zhǎng)期價(jià)值，穩(wěn)步推進(jìn)改革。在行業(yè)需求、價(jià)格承壓的背景下，公司3季度收入及利潤(rùn)降速明顯。短期來(lái)看，年內(nèi)飛天批價(jià)跌幅較大，渠道護(hù)城河厚度減少。但中長(zhǎng)期來(lái)看，我們認(rèn)為茅臺(tái)在品牌稀缺性上仍具優(yōu)勢(shì)，公司整體經(jīng)營(yíng)韌性較強(qiáng)。此次股東大會(huì)向市場(chǎng)傳遞了茅臺(tái)的戰(zhàn)略定力以及著眼中長(zhǎng)期高質(zhì)量發(fā)展的決心。認(rèn)為在政策環(huán)境及需求端未有明顯好轉(zhuǎn)的背景下，渠道庫(kù)存消化仍需時(shí)間，結(jié)合公司3季報(bào)業(yè)績(jī)，調(diào)整此前盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)25至27年公司最新股本攤薄每股收益為72.31、75.80、80.93元/股，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)PE分別為19.6X、18.7X、17.5X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
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